Магнус был сыном герцога Эрика, убитого своим братом королем Биргером Магнуссоном, и Ингеборг, дочери норвежского короля Хакона V Магнуссона. Магнус был избран знатью и представителями бондов королем Швеции в возрасте трех лет в 1319 г., когда шведская знать изгнала из страны короля Биргера и казнила его сына. Функции правительства при малолетнем короле исполнял государственный совет. В том же 1319 г. Магнус был избран также королем Норвегии, т. к. король Норвегии Хакон не оставил после себя наследника.

Мать Магнуса, Ингеборг, вскоре распустила государственные советы Швеции и Норвегии и стала управлять самолично. Неудачным предприятием ее правления стал поход в Сконе, область на юге Скандинавского полуострова, принадлежавшую Дании. Церковные и светские магнаты объединились против королевы и отстранили ее от власти. В Норвегии в 1323 г. аристократы назначили местного регента.

Своим преемником в Швеции Магнус назначил сына Эрика. В 1356 г. второй сын Магнуса Хакон был признан королем Норвегии, Эрик в Швеции такого признания не получил. В войне против Магнуса шведская оппозиция поддержала герцога Альбрехта II Мекленбургского. Вскоре Магнус вступил в конфликт с датским королем Вальдемаром Аттердагом, который завоевал Сконе, Халланд и Готланд. В 1363 г. оппозиция отправила послов к Альбрехту с предложением шведского престола его сыну Альбрехту III. На выборном собрании в Мора в 1364 г. Магнус и Хакон, его соправитель с 1362 г., были свергнуты, а Альбрехт (Альбрект) был выбран королем Швеции. Магнус не смирился с этим, но в битве при Гате попал в плен; только в 1371 г. его выкупил Хакон. Последние годы жизни Магнус был соправителем своего сына в Норвегии. Магнус погиб во время кораблекрушения.

Главным достижением Магнуса было создание общешведского свода законов — Ландслага. Был также создан Стадслаг — кодекс законов для города, основанный на праве Стокгольма, но выработанный для всех городов. Стадслаг и Ландслаг (в обработке Кристофера) действовали в Швеции до 1734 г.